文丨李海伦

裁剪丨徐青阳

5 月 12 日，中际旭创突破万亿市值后，再次迎来新的"里程碑"——股价突破 1000 元，成为创业板历史上第二只千元股。

上一个创业板千元股是国内医好意思赛谈的龙头企业爱好意思客，靠玻尿酸等打针类产物撑起了千亿市值，不外到当今其股价已从巅峰跌去近概况。而接过这个位置的，是光模块赛谈。

2026 年以来，在 AI 算力基础设施膨胀的带动下，光模块成为 A 股商场最火热的板块之一。被商场戏称为"易中天"的三只龙头股——新易盛、中际旭创、天孚通讯，涨势尤为凶猛。

"你要站在光里，不要光站在何处"，这是 2026 年赓续呐喊大进的"光模块行情"中，一句投资者互相辱弄的谐音梗。背后也秘籍着真实的商场热枕：光模块在 AI 产业链中的计谋价值，正在被再行订价。

这亦然"中国智造"在世界算力供应链中穷困的高光时期。

在 AI 中枢芯片规模，国内企业尚处追逐阶段确当下，光模块是为数未几中国企业确实站在世界第一梯队、拿到头部客户订单的硬科技赛谈。

要是咱们把 AI 数据中心比作一台精密机器，它的运转中枢离不开三样东西：算力、存力、运力。

算力 GPU，英伟达简直一家独大；显存（HBM）方面，主要由三星、SK 海力士、好意思光主导。这两个要领，中国企业仍在追逐。但在"运力"上，中国企业一经走到世界前方。

据 LightCounting、Dell ’ Oro 2025 年数据，中际旭创在世界光模块市占率超 28%，稳居世界第一；中国厂商在世界 TOP10 光模块厂商中占据 7 席。

不外，越火热的生意，越会蛊惑更多的参与者和竞争者。就在"易中天"等光模块股价屡创新高的同期，一场针对光模块的本事改进也在悄然酝酿。

英伟达、谷歌等科技巨头，正在围绕 CPO（共封装光学）、OCS（光电路交换）等地点，探索不同于传统"可插拔光模块"的新一代光互连决议。

要是英伟达们的道路跑通大规模应用，今天站在聚光灯下的"易中天"们，濒临的将不仅仅商场份额的蚕食，而是整条赛谈很可能被再行界说。

狂欢仍在络续，变局阻塞驱动。"站在光里的东谈主"，还能站多久？

01 英伟达们想要革"光模块"的命？

昔时几年，围绕"奈何把光互连作念得更快、更省、更近"，产业界一经分化出了几条判然不同的本事道路。

光模块主要插在作事器和交换机上，作用便是负责"发数据"和"收数据"，通过光纤高速传输到不同诱导之间，用来传递数据中心里的多数信息。

而英伟达想作念的，是把这个"相差口"径直塞进芯片里。

2025 年 GTC 大会上，英伟达认真推出基于硅光的 CPO 收集交换机—— Spectrum-X Photonics 和 Quantum-X Photonics，其中枢想路是把光学通讯才智更深地集成到交换芯片隔邻，以镌汰超大规模 AI 集群的功耗和传输损耗。

同庚 10 月，英伟达秘书 Meta 和甲骨文将继承 Spectrum-X 以太网交换机，用于建设超大规模 AI 工场。CPO 从一个本事地点，酿成了一个正在落地的产业履行。

2026 年 3 月，英伟达秘书向光通讯公司 Lumentum 和 Coherent 各投资 20 亿好意思元，系数 40 亿好意思元。这意味着英伟达不仅仅在自研 CPO 本事，还在通过本钱径直绑定上游的激光器和光学器件供应商，把光互连供应链纳入我方的疆城。

2026 年 GTC 上，英伟达进一步明确了 CPO 不才一代 AI 数据中心中的位置。黄仁勋强调，跟着 AI 集群络续膨胀，数据中心里面调和将同期依赖铜缆与光互连；其中，CPO 将承担更高带宽、更低功耗的要道调和任务。

不外，黄仁勋莫得说的是，CPO 也有它我方的贫窭。传统可插拔光模块不错单独更换，但 CPO 将光引擎与交换芯片深度绑定，一朝出现故障，维诱导杂度和成本皆会显着提高。

与此同期，高热密度下的热不休、光纤耦合、高精度封装以及大规模量产良率，也皆是 CPO 确实营业化前必须处罚的问题。

谷歌则别辟门户，走了一条更异类的路：OCS 光电路交换。

谷歌的逻辑是：既然光电改革自身便是损耗的根源，那就尽量不改革。通过 MEMS 微镜在光域内径直完成旅途切换，把光束"反射"到意见地，跳过中间的电信号要领。

谷歌在 TPU v4 上一经引入了自研 OCS（光路交换）本事，让不同 TPU 之间的调和旅途按任务需要再行组合。这么一来，AI 检修时数据不错更活泼地在芯片之间流动，集群更容易扩展，同期还能减少一部分功耗，提高合座应用率。

天然谷歌用了 OCS，也仍然需要光器件、光纤、收发模块 / 光引擎等基础要领。不外，2026年世界杯官网OCS 并不符合整个流量。它更符合大规模、相对端正、可提前改革的数据传输，比如 AI 检修中的某些集群通讯。

在英伟达和谷歌以外，AMD、博通、想科等巨头也早已围绕 CPO 和硅光互连张开布局。更激进的还有一批硅光创业公司—— Ayar Labs、Lightmatter、Celestial AI 们，对准是 GPU 与 GPU 之间、芯片与内存之间的光互连。要是这条路走通，整个这个词 AI 算力系统的组织相貌皆将被重写。天然，这亦然整个道路里风险最高、周期最长的一条赌注。

不同的道路和押注，背后站着不同的巨头和不同的利益逻辑。它们短期内不会决出输赢，但地点一经澄莹：光互连的战场，正在从"前边板"向"芯片里面"一步步迁移。

02 输赢不决，是危急亦然转机

要是 CPO 等创新道路畴昔完了普通应用，冲击最径直的，是中际旭创和新易盛这类以传统可插拔光模块为中枢业务的公司。

它们今天的收入，高度依赖英伟达、谷歌、微软等云厂商对 800G、1.6T 光模块等业务的赓续采购。仅 2025 年，中际旭创营收就达 382 亿元，同比增长 60%；新易盛净利润同比暴增 236%。这种高速增长的底层逻辑，设立在"可插拔光模块仍是主流"的前提之上。

不外，"易中天"也皆警悟到这些变化，三家皆在布局 CPO，仅仅切入角度不同。

天孚通讯卡位最早，其中枢产物 FAU（光纤阵列单位）和硅光引擎封装组件，光引擎关联组件与 CPO 所需的光电封装高度关联，并曾以 TFC 身份出当今英伟达 Spectrum-X Photonics 配结伙伴名单中；中际旭创已在 CPO 地点布局，硅光本事浸透率在赓续赞助；新易盛在 2026 年 4 月功绩诠释会中暗示，已构建粉饰可插拔光模块、LPO/LRO、XPO、NPO 及 CPO 等多种互联情势的本事体系。

换句话说，这场本事道路之争，对光模块巨头来说并非只好防止，也存在趁势切入新赛谈的契机。确实的风险，是切换节拍的把捏——转型太慢，原有份额被蚕食；押注过重，传统业务的现款流又可能受影响。

此外，这场冲击也远莫得外界渲染的那么决定性。多家 A 股上市公司与主要云作事商疏通阐明，2026 至 2027 年的收集狡计仍以可插拔决议为中枢，并未有任何云厂商野心在近两三年内大规模部署 CPO。可插拔光模块的人命周期，比商场想象的要长得多。

03 "光模块叙事"能赓续多久？

摩根士丹利暗示，在 AI 算力赓续升级的大配景下，光通讯的行业故事远未到尽头，现时莫得任何信号能推翻光通讯的乐不雅逻辑，下一轮高涨契机依然将属于在供需、本事与盈利笃定性上更具上风的企业。

只消大模子还在检修，GPU 集群还在膨胀，数据就必须有地方流动。但确实的锤真金不怕火是：在现存本事道路下守住份额，同期在新架构驱动落地和大规模应用时霸占位置，这才是下一阶段竞争的要道。

而且，咱们需要瓦解的是，在这场蕃昌之下，仍有诸多需要良善的问题。

率先是其产能膨胀带来的价钱压力。据高盛、LightCounting 测算，800G、1.6T 产能将于 2026 年前后集合开释，一朝下流 AI 算力投资节拍放缓，供需均衡将赶快被碎裂，降价压力将径直侵蚀企业利润率。

其次，高端光模块天然由中国厂商主导量产，但上游部分中枢器件仍存在外部依赖。以 EML 激光器、DSP 等要领为例，世界主要供应商仍集合在好意思国、日本等厂商手中。对模块厂商而言，一向上游供给病笃或价钱上行，压力会先体当今 BOM（物料）成本和毛利率上。不外，中际旭创等厂商也正在提高硅光决议占比，试图镌汰对传统 EML（电招揽调制激光器）旅途的依赖。

与此同期，光模块的高景气也正在蛊惑越来越多的竞争敌手，包括"跨界者"。除了前边提到的英伟达、谷歌等巨头的加入，还有立讯精密等摧毁电子巨头参与，他们具备熟识的精密制造、供应链不休和规模化托福才智，切入光模块并非莫得基础；以及上游芯片和诱导厂商也在向下延长，试图争夺更多价值链份额。

天然高速光模块仍有客户认证、良率舍弃、可靠性考证和高速光电遐想等门槛，短期内并辞让易被简便复制。但确实需要警惕的是，一朝更多厂商通过大客户测试、参加批量供货名单，同期新产能赓续开释，行业就可能从供不应求转向供需均衡。届时，价钱竞争和毛利率压力大概率会随之上升。

总之2026年世界杯官网，对光模块厂商而言，下一步不仅仅扩产，更是如安在本事道路切换、客户绑定、上游器件自主和成本舍弃之间，找到新的护城河。